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【電子】TWS后的機會在智能手表

yueyue 2019-11-15 10:4388

    ※ 智能手表行業快速增長,AppleWatch引領市場,供應鏈糧草先行

    2012年以后,智能手表迎來快速增長,各大廠商密集發布自家的手表品牌,索尼smartwatch、蘋果AppleWatch、三星GalaxyGear、摩托羅拉Moto360、LGGWatch等。各大主流品牌逐漸發力,形成一超多強的格局。從全球全品類來看,2017-2018年,全球智能手表出貨量,AppleWatch繼續霸占榜首,2017-2018年市占率為43%和37%,第二名的是步步高的小天才,市占率分別為10%和10%,緊接著是三星手表。從品牌廠商和供應鏈我們觀察到明年將進入密集出貨階段,品牌廠商批量推出帶eSim的智能手表,主流廠商的供應鏈廠商數量增加,射頻傳輸芯片公司明年產品布局增多。

    ※ 用戶需求基本滿足,明年開啟eSim智能手表競爭格局

    經過多年的發展,智能手表已經可以脫離手機獨立運行,同時帶有健康檢測、運動定位、兒童看護等多項功能。運動領域是主流的智能手表品牌都著重發力的領域,蘋果、三星、Fitbit、Garmin還是頌拓都擁有運動版的型號,但在細分領域存在不同特色;健康領域則以蘋果為首,蘋果手表由早期的“奢侈品”定位轉向健康定位,并對產品健康生態持續深化;兒童手表領域則以步步高小天才一家獨大,小天才手表精準對應了家長與兒童需求,以其強大的定位功能和閉環社交屬性牢牢占據了該細分領域第一名。今年小米價格下探1299元預計成為標志性事件,將開啟明年品牌廠商競爭。

    ※ 價值量達到手機1/3,有望成為TWS的標配產品

    智能手表單機價值量大,有望成為帶動行業成長的重要產品。今年的TWS市場告訴我們,單價接近2000的配件對于消費者已經有極強的消費動力,何況能夠單機運行的主機型產品。從帶有eSim的AppleWatch配合Airpods的使用看,預計將打造新時代的消費者使用習慣。從價值量來看,根據AppleWatchS5和iPhone11proMax相比,BOM成本分別為145.45美元和490.5美元,手表價值量達到手機的1/3。從價值量提升速度來看,2015年推出的Applewatch價值量為83.70美元,AppleWatchS5價值量提升73.78%;同期iPhone6sPlus與iPhone11proMax價值量由236美元上升至490.5美元,提升107.84%。預計隨著新增傳感器的采用,未來單機價值和數據的積累能力能夠繼續提升。

    ※ 投資建議:

    我們預計明年智能手表市場將會復制今年TWS,充分提升供應鏈公司利潤水平。重點推薦產值提升最大的成品環節聞泰科技、歌爾股份、立訊精密、工業富聯等,其他供應鏈企業可參照正文后續整理。

    風險提示:智能手表景氣度不及預期、品牌推進不及預期、智能手表應用不及預期、耳機手表組合不及預期

    證券研究報告《電子:TWS后的機會在智能手表》

    對外發布時間:2019年11月14日

    報告發布機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)

    本報告分析師

    潘暕 SAC執業證書編號:S1110517070005
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